曼聯(lián)為何依然有錢買人TA：虧損仍在可控范圍，預(yù)計會有球員出售

體育播報8月7日宣 戰(zhàn)績糟糕、無緣歐戰(zhàn)、裁員降本......5個月前，拉特克利夫還聲稱，如果曼聯(lián)再不削減開支，俱樂部就會破產(chǎn)。在這一背景下，人們都以為曼聯(lián)今夏轉(zhuǎn)會窗將低調(diào)行事，但事實并非如此。球隊不僅花費1.3億鎊簽下庫尼亞和姆貝莫，頻繁出現(xiàn)在熱門轉(zhuǎn)會討論中，目前還接近以超過7000萬鎊的價格從萊比錫簽下塞斯科。The Athletic足球財務(wù)專家Chris Weatherspoon借此機會分析了曼聯(lián)的財務(wù)狀況。

庫尼亞的簽約在6月30日財年結(jié)束前確認(rèn)，這也意味著引進(jìn)他所需的7130萬鎊將計入2024-25財年的賬目。加上截至3月31日的2.721億鎊轉(zhuǎn)會支出，曼聯(lián)上賽季在球員注冊上的總支出達(dá)到了驚人的3.435億鎊，為英格蘭足球史上單賽季第三高。需要注意的是，轉(zhuǎn)會費將在球員合同期內(nèi)攤銷，因此盡管曼聯(lián)的陣容成本增加了超過3億鎊，但2024-25財年的支出將在未來幾年繼續(xù)產(chǎn)生影響。

過去三個賽季，曼聯(lián)在引進(jìn)新援上的花費都超過了2億鎊，而通過出售球員回收的資金相對較少。上賽季，曼聯(lián)通過出售球員獲得了6630萬鎊，是過去十年中第二高的球員銷售收入，但他們?nèi)匀粍?chuàng)下了2.77億鎊凈支出記錄。不過，評估一家俱樂部的支出能力主要涉及兩個方面：一是盈利與可持續(xù)原則（PSR），另一個是實際現(xiàn)金的持有或獲取情況。

正如此前所了解到的情況，曼聯(lián)在PSR方面的困境似乎沒有想象的那么嚴(yán)重，部分原因在于俱樂部的PSR計算基于Red Football Limited的財務(wù)結(jié)果，從而剔除了一些不屬于足球活動范疇的大額成本。盡管具體數(shù)字尚未公布，但據(jù)TA估計，曼聯(lián)在2024-25賽季可能虧損1.41億鎊，但不會違反PSR規(guī)則。得益于商業(yè)收入和比賽日收入增加，抵消了轉(zhuǎn)播收入的大幅下降。盡管工資支出顯著減少，但曼聯(lián)可能仍然會出現(xiàn)虧損，但三年內(nèi)虧損仍在可控范圍內(nèi)。

還有一些因素可以幫助曼聯(lián)減少或至少讓俱樂部2025-26賽季的虧損得到控制，比如拉什福德的這次離隊雖然沒有帶來轉(zhuǎn)會費，但本賽季將節(jié)省1400萬鎊的工資支出。盡管目前曼聯(lián)還沒有出售任何球員，但他們已經(jīng)從A費、伊蘭加和奧耶德勒的二轉(zhuǎn)分成中收入超過2000萬鎊。此外，切爾西未買斷桑喬，因此向曼聯(lián)支付了500萬鎊。但如果桑喬今夏未能被出售，曼聯(lián)需要承擔(dān)他的全額工資。

不過，過去的支出可能會以其他方式追上他們。曼聯(lián)的凈轉(zhuǎn)會債務(wù)，即欠其他俱樂部的分期付款近年來急劇增加，從2021年6月的不到1億鎊增加到今年3月底的3.089億鎊?，F(xiàn)在簽下庫尼亞和姆貝莫后，轉(zhuǎn)會債務(wù)進(jìn)一步推高。盡管分期付款使曼聯(lián)今夏仍有資金可以使用，但未來三年內(nèi)他們需要支付1.755億鎊的轉(zhuǎn)會費。值得一提的是，曼聯(lián)曾試圖將庫尼亞的轉(zhuǎn)會費分五年支付，但最終只能分三年，這表明俱樂部在現(xiàn)金流方面需要謹(jǐn)慎管理。

此外，曼聯(lián)近期還投資了基礎(chǔ)設(shè)施，這進(jìn)一步壓縮了俱樂部的現(xiàn)金流。截至3月底，曼聯(lián)的現(xiàn)金余額為7320萬鎊，還包括拉特克利夫注入的2.385億鎊股本。雖然這一數(shù)字對大多數(shù)俱樂部來說相當(dāng)可觀，但對于曼聯(lián)這樣規(guī)模的俱樂部來說，仍面臨著大量賬單需要支付。曼聯(lián)長期以來持有循環(huán)信貸額度（RCF），以協(xié)助日常流動性管理。不過，直到疫情影響顯現(xiàn)，他們才開始動用這些額度。令人意外的是，4月底曼聯(lián)償還了5000萬鎊的現(xiàn)有RCF借款。從某種意義上來說，這為曼聯(lián)今夏提供了額外的借款空間。

裁員和其他降本措施對現(xiàn)金流產(chǎn)生的實際影響也值得關(guān)注，盡管這些節(jié)省下來的錢與高薪球員相比可能只是杯水車薪。曼聯(lián)還預(yù)測了2024-25年度調(diào)整后的EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）將達(dá)到1.8億至1.9億鎊之間，比2023-24年度的1.477億鎊有顯著增長。盡管如此，無論是俱樂部內(nèi)外，都預(yù)計會有球員出售。加納喬和安東尼被認(rèn)為是今夏最有可能為曼聯(lián)帶來可觀收入的出售對象。

同時，塞斯科的到來增加了霍伊倫離隊的可能?；粢羵悘膩喬靥m大加盟時的初始轉(zhuǎn)會費為6400萬鎊，加上經(jīng)紀(jì)人費用和轉(zhuǎn)會稅，他的當(dāng)前賬面價值為4300萬鎊。盡管球員表示希望留下，但曼聯(lián)考慮3000萬鎊將其出售，這將在PSR計算時錄得八位數(shù)虧損，但仍能帶來一些有用的現(xiàn)金。